顾晓东：看好中小市值成长股
本报记者万晶深圳报道 //paper.cs.com.cn/html/2009-11/28/content_57074.htm
“我强调价值体育，但不做机械的长期体育，在当前的A股中有时候趋势性体育也是很重要的。”刚见到顾晓东，他就率先阐明了自己的体育理念。
顾晓东是欧宝体育集团研究总监、欧宝资产管理公司执行合伙人。由他负责运作的深国投·欧宝添富，九月份净值增长在私募排排网评出的阳光私募产品中排名第六。此前，顾晓东还曾负责过多只阳光私募产品的运作，包括厦门信托·欧宝、华宝信托·华佳结构化、深国投·欧宝结构式和深国投·欧宝添富集合资金信托等，均取得不俗成绩。
价值体育≠买了不卖
在担任欧宝体育集团研究总监之前，顾晓东曾任国泰君安体育银行部董事总经理，是中国首批注册的保荐代表人。由于对体育事业的热爱，顾晓东转投二级市场研究和运作。
“最早的一个产品是2006年元月发行的厦门信托·欧宝计划，2007年10月份我们提前清盘了，那时感觉大盘风险太大了，癫狂了。”顾晓东对于那次提前清盘相当满意。
之后的华宝信托·华佳结构化证券体育信托则是一只贯穿牛熊市的产品。说起这只产品，顾晓东至今仍有遗憾。“华佳成立的时机不是很好。我们原来预计2006年9月成立，很遗憾，由于审批方面的原因，一直拖到2007年3月，成立时已经是3000点的位置，只剩下牛市后期了。”
虽然生不逢时，但华佳此后的表现相当抢眼，这与顾晓东的稳健操作策略密不可分。2007年“5·30”之前，正是垃圾股炒翻天的时候，顾晓东没有随波逐流，而是按兵不动，耐心等待机会。
“终于等到5·30大跌后的机会，我们果断买入大量蓝筹股。”谈到5·30后的战绩，顾晓东略显一丝得意。利用大盘大跌的机会，他主导买入的中国平安和中信证券，都成为5·30后表现最抢眼的蓝筹股。
虽然信奉价值体育，但顾晓东对价值体育有自己的解读：“我们不会一直拿着，即便是最看好的股票，如果股价上涨到难以理解的高度，我们也会阶段性地减持或卖空。”从2007年9月开始，顾晓东开始陆续卖出中国平安和中信证券，尽管没有卖在最高点上，但却让他躲过了之后的大跌。
稳健而灵活的操作策略让顾晓东操作的信托产品获得骄人的回报。在华宝信托·华佳信托产品存续的2007年3月至2009年1月间，上证综指下跌了32.8%，而华宝信托·华佳获得了34.35%的涨幅。即使是去年的大熊市中，华佳的净值跌幅也只有28%，远远低于指数超过60%的跌幅，也优于同期公募基金的表现。另一只深国投·欧宝结构式信托产品，在2007年9月至2008年12月净值损失19.56%，而同期上证综指暴跌59.08%。
当空仓时应空仓
如果说灵活自如是顾晓东的一大操作特点，那么追求绝对收益、获取低风险下的合理收益则是他秉持的另一重要理念。深国投·欧宝添富成立于2008年4月，虽然大盘相较最高点已经跌去了近40%，但CPI、PPI连续走高，石油暴涨，顾晓东判断，A股仍具有较高的风险。
于是，顾晓东一直将仓位控制在较低水平，持仓的品种也大都是一些业绩优良或成长性好的品种。这期间，他重仓了天马股份。由于业绩确定性强，天马股份从2008年4月至10月只下跌了百分之十。正是采取了保守的策略，使得深国投·欧宝添富在2008年的最大跌幅也只有15%左右。但顾晓东仍有遗憾。“虽然当时我们的策略已经相当保守，但还是没有挡住大熊市的影响。”事后总结，顾晓东认为当确认A股发生牛熊转折时，当空仓时应空仓。
从去年4月8日至今年10月26日，深国投·欧宝添富累积涨幅达到23.26%，而上证综指同期下跌13.88%。
今年一季度A股渐入牛市，以新能源为首的各类题材股大涨，顾晓东虽有所参与，但规模很小。他觉得宏观经济还不能完全看清楚，而他希望赚取的是确定性收益。待到5月份，新出炉的各项数据表明宏观经济的最坏时期已经过去，同时地产和汽车销售持续放量，顾晓东开始大规模提高股票仓位。
从二季度开始，顾晓东重仓金融股和地产股，抓住了金融、地产六、七月份的主升浪。“二季度敢于大胆加仓，是我认为确定性时机已经到来，风险已经过去，而一季度还担心会不会有二次下滑。”选股方面，顾晓东热衷于高增长的龙头公司。以地产股为例，今年顾晓东选择重仓保利地产，他认为保利地产的业绩增速要远高于其他龙头地产公司。
A股的大幅波动使顾晓东的灵活价值体育大有用武之地。今年八月份正当A股恐慌大跌之时，顾晓东却选中了招商银行。“当时招行跌到最低13块多，我们及时加大仓位，大量买入招商银行。”顾晓东表示，按当时的价位和招商银行的基本面，买入招行是非常安全的。这次抄底招行以及其他金融股给顾晓东带来了丰厚回报，9月份深国投·欧宝添富净值增长在阳光私募产品中排名第六。随着沪深300指数再次大幅回升，银行股估值吸引力下降，顾晓东又选择了高位减仓。
2007年三季度末，顾晓东高位减仓了金融股和地产股，却大量买入新安股份直到信托规定的上限。顾晓东注意到新安股份的主导产品草甘膦价格快速上升，而新安股份的股价上涨有限，于是开始大量建仓。虽然2007年四季度指数已经开始下跌，但新安股份却逆势大涨。一直等新安股份冲高至90元以上，顾晓东又迅速完成了清仓。新安股份成就了华宝信托·华佳2007年四季度的辉煌，在四季度A股大盘下跌过程中，华佳的净值却在2007年12月份创出新高。
未来牛股出自内需消费
顾晓东对中小盘成长型股票一直不断挖掘，成绩辉煌。2004年苏宁电器上市，顾晓东旗下团队开始买入，并长期持有，至今累积回报率已经超过20倍。
即便是刚刚诞生的创业板，顾晓东依然初战告捷。创业板挂牌当天，顾晓东以开盘价买入了吉峰农机。在首批上市的创业板28家公司确定后，顾晓东和他的团队便开始仔细研究，加之对苏宁电器的体育经验，他认为吉峰农机的发行价被低估了。在他看来，吉峰农机的营业收入增长是28家创业板公司中最快的，但即使这样，吉峰农机今年的市场占有率还不到全行业的1%，未来有很大成长空间。随着销售收入的增长，吉峰农机的毛利率和净利率也会提升，因此他判断吉峰农机未来的净利润增长水平将大大超过当时所有券商研究员的预测。
“有的行业虽然销售收入增长快，但随着竞争者的加入，毛利率会下降，吉峰农机从事的连锁销售行业恰恰相反，规模越大，毛利率越有望提升。”顾晓东表示，从创业板开板一个月以来的市场表现看，吉峰农机是相当好的选择。
对于明年的行情，顾晓东不乏信心，他对A股中长期的走势依然乐观，但认为短期内应保持一定的谨慎，目前市场上大多数股票的价格已经充分体现了经济复苏的价值。他认为地产行业最好的时间正在过去，不确定性在加大，明年房地产市场不会像今年如此火热，政府刺激政策的效果能延续多久也值得观察。对于汽车股，他认为也应谨慎，最好的数据可能也出来了，明年也许还有增长，但增长不会如此巨大。
顾晓东相信，当周期性行业进入巅峰，销售非常乐观，没有产品库存，体育者对后市还非常乐观之时，公司股价往往就要见顶，是考虑卖出的时候了。在这点上，他相信盛衰循环、荣枯更替的自然法则在股市中同样适用。正因如此，顾晓东最近一直在进行仓位调整，减持大盘蓝筹股，寻找中小市值成长股的体育机会。
对于如何挖掘未来几年的大牛股，顾晓东认为应当从内需消费上着手，未来的大牛股很可能产生于新型消费行业当中，如农村消费的启动、新型互联网消费以及娱乐休闲消费等。
“中国经济在变，中国股市在变，我们的体育策略也要与时俱进。”顾晓东毫不隐瞒地表示，下一步他的工作将是在中小市值的股票中挖掘高成长品种，并在估值合适的时候果断进入，享受中国经济下一轮腾飞的成果。
