来源于:【健康中国】杂志专栏2011/9、10合刊总第12期

 

5年前，当我刚刚进入PE这个行业的时候，医药产业并没有今天这么火热，那时的IT产业正方兴未艾，网易、新浪、百度、阿里巴巴，一个又一个IT企业上市的神话，冲击着PE和VC们的神经。

 

就在百度上市的那一年，我告别了8年的企业管理生涯，进入了风险体育行业，并在两年前正式加盟到深圳本土最知名、最老牌的体育机构之一——欧宝，成为了一名专业的风险体育人。在当时，与同行们火热的追捧IT产业的判断相反，医药产业成为了我关注的重点，因为我认为物极往往必反，只有可持续发展的行业才是可体育的行业。而事实的发展似乎也在印证着我的判断，近5年来，随着国内经济的持续高速发展、人们收入水平的提高以及新医改的推进，国内的医药健康产业正越来越多的受到国内外体育机构的关注。

 

中国是一个有着14亿人口的大国，并且2010年，中国已超越了日本成为了世界第二大经济体，在这个有着巨大医药需求的市场中，国内医药的支出却仅占到GDP的6%，而美国的这一比例为17%,法国和德国为12%。国内医药市场的增长空间似乎远远没有饱和。而就是这占GDP6%的医药支出，从生产领域看，还是由国内大约6000多家医药生产企业贡献的，且目前排名前十位的医药企业所占的市场份额仅只有12%，如此分散的市场格局注定了医药产业目前正处在一个多变的市场环境之中，而这也意味着其巨大的体育机会。

 

这一点似乎从最近的医药企业的IPO热中可窥见一斑。在过去的2010年，医疗健康产业境内外IPO稳中有升，名列IPO数量最多的四个行业之一，而以截至创业板上市一周年的数据来看，各行业企业IPO平均账面体育回报率最高的行业是医疗健康，平均体育回报率为18.68倍。2010年，医疗健康产业中有24家企业成功IPO，而2011年截止到8月，共有21家企业成功IPO。与此同时，国内大型医药集团的整合并购、跨国药企的入境并购也不断传出，新设立的医疗产业体育基金、私募股权体育基金纷纷摩拳擦掌、跃跃欲试，所有这一切都向我们展示了一个无比明确的信号：中国医疗健康产业投融资的黄金年代到来了。

 

自2010年开始，中国医疗健康产业所获得的专业机构资本投入出现了明显的增幅。2007年，PE/VC进入该产业的资金总额约为4亿美金，2008、2009年，由于受到金融危机影响，外部资金对医药产业的体育总额降到3亿美金每年，但到了2010年，随着全球经济的回暖，2010年全年，医药健康产业所获得的体育总额一举超过了10亿美金。而从其中的资金流向上看，医药项目和医疗器械项目成为了最大的资本赢家，获得了接近85%的资本投入。于此相对应，医疗服务项目的数量也开始出现明显的增长。如今的中国，已经是所有大型跨国医疗健康企业的重点市场。预计到2013年国内医药费用可以达到3500亿美元，在2015年以前，我国就能够成为全球第二大医药市场。

 

作为一个专业的风险体育人，人云亦云并不符合我的本性，目前医药产业的体育机会似乎很多，关于医药产业的体育，我只想从我个人的角度对目前药品的体育问题谈一下我个人的看法。

 

目前，我国药品生产企业生产的药品，95%以上为低端仿制药品，自主新药研发的滞后，已经成为我国医药产业未来可持续发展的一大软肋。目前，国家从政策、税收等层面积极鼓励企业进行新药的研发，有很多人问我，目前创新药是否体育机会？对这一问题，我想通过以下一组数据来回答。从2002年到2008年，中国SFDA 批准的创新性新药数目（一类新药）一共有72个，而这72个一类新药批准速度却自2005年陡然下滑。2002年至2004年，平均每年一类新药批准10个，2005年猛增至26个，然而，2006年，这一数量却降到7个，之后便以每年5个左右的批准速度维持至今。可以预见的是，到十二五末期，最理想的情况是每年有4到5个中国人拥有自主知识产权的原创药品实现产业化。总结来说，对于国内原创一类新药，申请很多，但是批准却很难。这一点，似乎已经成为国际上新药批准的一种总体的趋势。

 

以医药第一研发和消费大国美国为例，在美国，近年来，能够得到FDA批准的新药也越来越少，这主要是新药审批的要求越来越严格，例如，在癌症药品方面，要求有更多的早期数据，这对很多企业来说是不可逾越的挑战。国内也是如此，包括SFDA在内，目前对于针对高血压、糖尿病等慢性疾病的药物，也要求有更多的资本投入，要求有临床三期的数据，要求有更多的病人能够介入。同时，医药企业还需要寻求合适的合作伙伴来进行产品的商业化运作并适应新的GMP标准。更多的前期投入，加大了风险，也成为很多企业的发展障碍。

 

因此，从我及我的团队来看，在新药体育的领域，目前的体育机会相对有限。而与此形成对比的是，我们认为国内的仿制药市场在将来却有着巨大的体育潜力。

 

据我们初步估计，按照目前药品出厂价计算，到2012年，中国仿制药品市场容量将从2003年的78亿美元，增长到410亿美元。而与此同时2012年的专利药品市场容量仅将达到40亿美元。近年来，很多跨国医药公司也在中国积极寻找仿制药收购合作机会，例如，英国制药公司GSK收购了南京美瑞，法国医药巨头赛诺菲收购了中国美华太阳石集团，还有瑞士诺华通过Sandoz在华进行大规模仿制药业务。这似乎都从侧面在佐证中国的仿制药市场呈现出比专利药品市场更大的体育商机。当然，个人认为，在选择仿制药品时，体育人应该将关注重点放在具有高附加值、具有一定技术门槛的首仿药品上，而非低端仿制药品上。高的附加值才可以保证相对较高的利润空间。

 

此外，在进行药品体育时，我们建议根据不同药品的市场份额和治疗领域进行产品组合优化，关注不同的增长机会。过去的中国医药生产厂家多以抗生素为主，现如今，抗生素类药品已经是较为成熟的市场，那么同时也代表着相对较低的市场年复合增长率。相对市场份额再小一些的药品种类有心血管、血液、消化和内分泌等，这些品种依然较为成熟，增长未来趋缓，可以长期进行关注。从市场容量增长率来看，较优的品种包括了抗肿瘤、神经和呼吸系统用药，这些市场相对增长速度较快，值得重点关注。当然，生物医药依然是增长潜力最大的体育领域，但同时也伴随着更高的技术门槛。

 

不管怎么讲，对于体育这门学问来说，体育者首先需要的是保有更多谨慎的态度。毕竟，做体育最基本的原则是：首先不赔钱，而后才是发财！

（本文作者系欧宝体育集团执行合伙人）