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嘉宾：欧宝链接   蔡玮

评论：财富在线   郭超明

1.财富在线：贵公司发行医疗基金，那么您们的战略体育是不是以医疗为主，其它为辅呢？

蔡玮：这个问题，我即可以回答是，也可以回答否。是呢，那是因为在我们十年体育的经营状况下，慢慢形成了以医疗健康体育为主的体育风格，强者恒强。但是，我们也是不排斥对其它行业的体育。譬如消费品行业、装备制造行业、物联网新技术行业等，我们也在其中投新的案子。但是经过这十年的积累，我们的医药体育在全国创投中来讲是排名靠前的。因为经过那么多时间的积累，资源、人脉，包括体育风格、体育理念，我们形成的医药体育理念已经很成熟了。

财富在线郭超明：十年的深、专、精在医药上形成行之有效的完善的体育方法。这也是一个模式，一个可以复制的模式，可以运用的其它行业。行业选择上采用自上而下的方法，能更好层层弱化风险，提高成功概率。

 

2.财富在线：贵公司坚持"研究发现价值、服务创造价值"的体育理念，在服务创造价值上，您能不能谈谈服务如何更好地创造价值？

蔡玮：对我们要体育的公司，我们都是按照一个产业链，体育一家企业，再体育第二家。那么这样，会产生很多协同效应。假如，我在装备制造业，投了一个自动化生产线，我接下再去投了一个机器人。他们之间的技术是可以沟通的。从体育的角度来说，资源可以相互借用。

第二点，我们整一个欧宝团队，我个人觉得，综合性能力还是非常强的团队。在我们团队里有十几个合伙人，他们都有十年以上的体育经历。在评判一个企业或一个行业的时候，我们会更通观、更客观、更保险的或更有远见的来评估这个企业或这个行业。常言道，三个臭皮匠赛过诸葛亮，更何况我们有十二个诸葛亮。换句话说，我们这样搭配，在对被投企业的战略发展层面，我们相信会比这个企业的董事长自己来看，会更加清楚。这个第二个是在战略方面的。

第三点，帮助被投企业规范公司，甚至招募优秀的人才。第四点，如果我们体育一个企业，会去深入研究这个企业所处的行业。我们会把欧宝集团在全中国跟这个企业相关的、行业内的、任何相关状况、配套的协助服务、资源等都会引进到这个企业。毕竟，平台越大，资源越多。这四点是最主要的。

 

3.财富在线：我们知道合适时点在合适位置入场，是要眼光前瞻性，您们是如何把握的？有没有什么量化的标准？

蔡玮：第一，把握这个大行业的周期性。这个看法别的公司也有，但是我们还是比较强。因为我们二级市场做的也不错。我们二级市场本身对大经济周期以及对行业周期的研究都比较深。我们可以更好的干好行业的大周期。第二，公司的小周期。这方面，我们采取巴菲特式的做法。

巴菲特有两种体育理念，第一种，以便宜的价格买入普通的公司；第二种，以合理的价格买入优秀的公司。我们在第二点上，基本参照巴菲特的做法。估值便宜，在我们安全边境之下，我们会体育。如果是非常优质的公司，我们会以合理的价格收购，不参照市盈率多少。不同的行业，会有完全不同的做法。这点上涉及到安全溢价。

财富在线郭超明：投入时机是控制风险非常关键的一环，强大的研究团队是一个关键，周期的不同要求的风险溢价不同，这样可以保证所投的项目安全边际较大。企业本身也很关键，优秀企业、普通企业差别看待，其风险溢价也不同，只有这样才能最大程度保障项目安全性，这是体现一个创投控制风险能力所在。

 

4.财富在线：随着制度红利减少，包括二级市场估值不断的下降，利润不断的下降，您怎么看待这个问题呢？对您们来说，影响是不是很大？会不会导致您们利润非常薄。一般情况下，您们会在多少倍时退出呢？

蔡玮：这个问题的内在含义也差不多。这个决定什么时候进，什么时候出。如果二级市场整一个估值往下调，这只是我估计下调的啊，在体育一家企业的时候，我们自己会做出合理回报的判断。我们投一家企业的时候，我们并不希望这个企业上市的时候就是35倍，我们都已经思考了，这企业上市的时候10倍左右或15倍左右；这样市场如果有35倍，那是意外惊喜。所以，我们体育的时候，已经做好了风险的评判或盈利的评判。这是第一点。第二点，企业可能值10块钱，明年值50块钱，后年值30块钱，那我只要把握好退出的时间就可以了。我刚刚说的是理想的状态，我们管理的有11只基金，我们基金的合约约定，上市之后，多少盈利之后一定要抛掉，这些我们是没办法，只能按约定来做。第三点，我们对回报没有硬性的要求。还是随着基金的条款，有些基金的条款是宽松的，允许我们再延后一两年抛，我们基本上会在七倍到八倍之上抛掉。

财富在线郭超明：退出时机决定收益，时机的选择在于风险的评判和盈利的评判，上市时点把握或二级市场准确判断，这成为退出另一个关键。好的研究团队，二级市场经验丰富的基金经理更是重中之重。

 

5.财富在线：目前VC/PE退出渠道单一，你怎么看待这个问题？贵公司有没有在这方面探讨新模式？

蔡玮：如果有人说，VC/PE退出渠道单一，那我觉得这个人不是业内人士。我们中国这么大的一个经济体！4200万中小企业！我们PE退出，理论上有四个，但主要是IPO或者并购退出。我们这么大的经济体，如果投的企业质量真的不错的话，IPO是无所谓的。甚至可以被并购。以后我们资本市场并购的案子会越来越多。资本上，会发现企业的价值。发现企业的价值，能引起并购，引起任何方面的效应。

财富在线郭超明：实力决定出路，理念决定战略。资本市场并购越来越多，产业链体育为并购创造了一个良好时机，实力雄厚决定了能有足够时间去培育，优秀企业不一定要上市才是优秀的，犹如华为一样，好的企业可以和他共生共长。